本月九日新华社报道，国务院常务会议决定明年一月一日起实施十项经济项目，针对目前的经济困境，两年内的「额外开支」高达四万亿人民币！天文数字，我想不出理由反对，也即是赞同了。当然有很多问题，其中有相当复杂的，这里谈谈，北京的朋友或有可用之处。
首先要说的，是地球金融风暴之祸，单在金融那方面对中国为害不大，此乃一幸也。中国有 钱，花得起四万亿而还可考虑减税，此乃二幸也。幸中之最幸者──我不反对的主要原因──是这次计划的大手推出，可不是走什么凯恩斯学派的路，而是把早就定 下来要做的公共项目──主要是铁路与公路的兴建──早就算过而又有了工程设计的──提早及加速动工。早晚也要做，在目前的不利形势下提早及加速是正着。
看来又是炎黄子孙的发明，没有拜老外为师。奇怪，三十年来，凡是中国人自己想出来的经济政策大都走对了路，凡是从西方进口的皆害人无数！是的，这些日子凡是见到北京的经济政策没有洋水成分，就安心一点。好了，赞完了，转谈一些复杂的问题吧。分点说较为清楚。
（一）中国二○○七的总国民收入是二十四万六千多亿，四万亿是百分之十六。分两年，每年的政府额外投资是国民收入的百分之八。不明白为什么电视说会帮助国 民收入的增长率增加百分之一点五（另一说一点八）。应该高一点吧。这类投资的增加对国民收入的增加的决定，要看花的资金从何而来（中央出钱与发行债券会有 不同的效果，这些分担目前尚未明确），要看失业的实际情况（工人回乡潮急升，不易估计），要看抽税是加还是减，要看物价的变动（通胀或通缩的速度），等 等。这些之后还有一个乘数效应（multiplier effect），而时间上也有问号。
纵观现有的资料与目今的经济情况，我认为这庞大投资只促长国民收入增长率一点八是低估 了。这也是说，如果今后两年中国的经济增长保八，那么没有四万亿这一着增长率有可能是负值，应验了老人家的不吉之言（见拙作《保零也艰难》）。不管怎样 说，北京要尽可能分清楚额外四万亿的效应与没有这效应的经济状况，因为此「额外」也，是过渡性的，不能无止境的玩下去。继续下去会走上凯恩斯学派之路，惨 过败家！目前，我不担心北京会那么蠢。有三点。一、中国的政府已经够大了。二、国营企业的不堪回首，北京不会那么快就忘记。三、提早及加速算好了要做的项 目，让劳苦大众落手落脚养自己，远比福利政策高明（美国三十年代时派面包，福利也）。
（二）在十项措施中，我唯一清楚地反对的是廉租房。这也是进口货，不吉不利也。是从香港 进口的思维吧。五十多年前香港为了应付难民涌至而大手建造廉租房，三十年后财政司彭励治悔不当初，找我谋求脱身之计。我建议把廉租房以廉价全部卖出，给住 客优先购买权。彭老认为是妙着，但利益团体激烈反对，脱身无从也。廉租房问题多：分配谁可入住引起贪污；审查居民的收入转变吃力不讨好；维修保养麻烦兼头 痛；加租必吵起来；治安不善，贩毒流行……我自己认为最不妥的，是把穷人集中在一起，对儿童的心理与成长有不良影响──虽然我教过几位出自廉租房的学生很 不错。
（三）这次推出的四万亿额外加速，广东省格外夸张，显示着中央上头知道广东是工业重灾区。然而，广东的一些主事者却全力维护新劳动法，说新开的工厂比倒闭的多不少，又说倒闭的应该倒闭云云。这些话老人家听得天旋地转也。
（四）国内通缩之势已成，不利。这方面，北京出手四万亿，对通缩的治疗大吉大利。国际形 势极为不妥，中国宁要通胀，切忌通缩。加速算好了要做的公共项目，防止通缩比央行以货币政策处理高明。这是因为目前中国的货币制度有不少问题，而就是先进 如美国，以货币政策调控物价出现问题无数。不是说以政府花钱或抽税是调控物价的上选方法，而是这次刚好有项目可以提早及加速的方便，只这一次，用之有减除 通缩的能耐，用了再算吧。见通胀回升太急就减慢四万亿工程的速度吧。
（五）四万亿对股市是有帮助的，因为不少工程要用上市公司从事。对房地产只有小助，因为出手四万亿只是过渡性，不会引起楼房购买潮。
（六）论到上述措施的成本，有利有不利。利者，是原料之价目前正在急跌，而工厂倒闭那么 多，雇用劳工容易。不利者，是凡赶工或提早，成本一定增加。这是五十多年前老师艾智仁指出的产出成本定律。我无从估计前者的成本下降与后者的成本上升哪边 会胜出，但在这个时刻推出四万亿是难得一遇的合时决策。
（七）国内有一个定律，是凡有政府工程，必有贪污（这定律可不是神州独有）。在管理与设计工程那方面，赶工肯定会增加问题。这些是中央上头的职责，他们不可能不知道，我只是多口说两句。
（八）最头痛的问题——我要留到好意头的「八」才提出（一笑）——是政府的大手加速项目 肯定会扼杀了无数的半生不死的私营（即民营）工厂的生存机会！对工业而言，新劳动法是「一剑霜寒四十州」，四万亿的政府工程是补加一剑︰私营工业的成本增 加无可避免。一般而言，如果政府能成功地挽救经济，新劳动法会顽固起来，挥之不去。但四万亿这一着多半会协助此新法的撤销。这是因为如果不撤销，在四万亿 的推行下，工厂的倒闭潮会一浪接一浪地出现。北京的朋友不可能不知道工业的发展是他们的米饭班主。
（九）中国今天有钱，花四万亿等于两年内完成十四个北京奥运项目。刚好有足够应做的项目 可以提早及加速，是中国之幸。北京的朋友要饮水思源。他们今天有钱可花，在国际上吐气扬眉，主要是劳苦大众的血汗拼搏回来的结果︰血汗拼搏引进了外资，也 把无数产品与高楼大厦制造及建立出来了。可歌可泣的故事说之不尽。这些令老人家肃然起敬的劳苦大众，因为人民币处理失当与新劳动法的左右，失业的失业，回 乡的回乡，而整体来说他们的人均收入是明显地下降了。
少小时下象棋，喜欢走烈手炮。审时度势，北京选走烈手炮无可厚非。出手四万亿彷佛几着之 后河头车二平六，守住六路。看似进可攻，退可守，其实是搏杀格！可不是吗？四子归边，有需要时中炮既可进四，也可平六，左马跳单蹄，随时兵九进一。这样的 棋风大有可观，但着着皆险，北京的朋友要小心了。

转自FT中文网2008-11-17
作者：英国《金融时报》戴维•皮林(David Pilling)

中国的统计数据和国内牛奶包装有些共同之处，不要相信你在标签上看到的东西。正如一些国有企业听任供应商三聚氰胺（一种工业塑料）来提高婴幼儿奶粉中的蛋白质含量一样，受国家控制的统计学家有时也会在官方数据上动手脚，以迎合中国共产党的需要。
中国政府的目标一直是平稳增长。因此，官方数据有时低估了真实的增长速度。同样，在以往的经济减速时期，当“电力供应”已经停顿时，中国的经济活动还不可 思议地继续前行，丝毫未受影响。因此，当我们得知未来两年内，中国将向年增长率“只有”9%——相对于急功近利的民众所预计的10%至12%，这的确是一 种下降——的经济注入4万亿人民币（合5860亿美元）时，我们应以一种怀疑的目光来看待这些数字。
这些迹象表明，中国这个全球唯一还保持着强劲增长的超级经济体，正果断采取行动，以确保这种形势的继续。起初，股票市场和大宗商品市场为此上演了涨升行 情。不过，正如随后市场下跌所暗示的那样，此项经济刺激方案可能并不完全像它看上去的那样。实际的经济增长率可能已低于官方的数据。摩根士丹利亚洲 (Morgan Stanley Asia)董事长斯蒂芬•罗奇(Stephen Roach)表示，中国政府的行动好象有些“慌张”，表明经济增长率可能已降至8%以下。8%是中国观察家们确定的控制社会动荡所必需的水平——他们的才 智令人质疑。
的确，非官方证据表明，上月的产出有惊人的下降，比任何人几周前所能想象到的都要快得多。这儿有一家大型化学制品公司报告称，10月份订单减少了一半。那 儿有一家广东工厂的老板，几乎一夜之间就消失得无影无踪。广东省堪称中国出口驱动型经济奇迹的引擎，那里有数千家劳动力密集型的工厂。
出口增长已经放缓，但尚未停滞，暗示着还有可能出现更糟糕的情况。经济学家怀疑，如果没有刺激措施——甚至在更糟糕的情况下，即使采取了刺激措施——经济增长率是否会降至6%，至少在一个或两个季度里。
这种突如其来的放缓并非源自华尔街。它源于中国政府去年给如火如荼的房地产市场降温的决定——这一定程度上是由于担心通胀，而现在这种担心已不复存在。政府勒令银行控制对房地产行业的贷款。地产开发商不得不建造廉价住房，同时提高了居民购买第二套住房的难度。
中国的政策与美欧有明显差异，在美欧地区，独立的央行试图控制资产价格属于越权之举。不过，即使在一个指令性经济体中，戳破泡沫也没有那么容易。中国政府不只是把房地产市场的泡沫撇除，而是把它挤干了。龙洲经讯(Dragonomics)董事总经理葛艺豪(Arthur Kroeber)表示：“他们原本以为自己在微调，但中国的经济还停留在19世纪那种繁荣与萧条交替的循环之中。”
如果减缓增长的尝试都失败了，那么再次将它推高的努力可能也不会多么容易。苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)的贝哲民(Ben Simpfendorfer)表示，北京在这上面投入的资金总量让他震惊不已——至少是一年国内生产总值(GDP)的3%，即使有人给它打了折扣，称所宣布的投资有半数是已经承诺过的。但他表示，中国“越来越由市场驱动的经济”下滑的速度，可能比新资金的配置速度更快。
贝哲民列举了房地产市场为例，该市场约占GDP的7%，目前主要由私人部门控制。即使有关部门指示银行放贷，地产开发商也不一定借款，从而使政府一度丧失了对经济杠杆的直接控制。而在10年前，当大多数房屋是公有的时候，关闭投资的阀门、然后再把它打开，要容易得多。
一些西方国家政府刚刚获得了曾经私有的金融体系的控制权，它们很难不与中国保持一致步调：诱使银行将国有资金注入实体经济。同时，中国政府也并非唯一夸大 经济刺激方案的规模和潜在影响的国家——日本已经把重复计算变成了一种滑稽的艺术形式。不过，为了安抚消费者的不安情绪，旧瓶装新酒可能也不失为一种正确 的对策。
中国经济属于一种中央计划体制，正缓慢而艰难地向市场经济转型。而美国和欧洲已经不得已迈上了一条相反的道路。这两种转变都不可能一蹴而就。
当然，中国的人口统计学因素、持续中的大规模城市化进程，以及生产力提高的空间，几乎保证了它将继续高速增长。但任何幻想中国现在就具备让全球避免经济衰退能力的人，都应该三思。就像它的奶制品一样，中国的增长也不像看上去那么货真价实。
译者/何黎

从 张五常Steven N.S. Cheung 作者：s_cheung

先要澄清两件事。其一，有些言论把目前中国工业遇到的大困难，归咎于地球金融风暴。这风 暴无疑带来杀伤力，但对中国来说这些是今年九月十四日雷曼兄弟出事之后的麻烦，而中国工业遇难是早上大半年开始明确的了。厂商们的看法很一致。风暴之前让 他们亏蚀的主要是人民币兑美元升值，但关门主要因为新劳动合同法。后者使他们从失望转到绝望去。厂商们的意识，是人民币升值及带来的损害很可能是过渡性 的，北京上头知道他们的困境或会改过来。新劳动法则说得实牙实齿。大半年前港商听到北京派去的说出的一番话，纷纷感到大势去矣。
要分析及处理目前中国的经济困境，千万不要有混淆：人民币与新劳动法加起来是一回事，金 融风暴是另一回事。以后者作为前者的借口是严重的错失，因为二者的性质差别大，解救或处理的策略是不同的。我大略地估计过前者给国家带来的损失，大得不说 算了。这种估计要算得精确很困难，但大略的估计不难，也不会离谱，比较聪明而又有观察力的研究生可以算得及格。
第二件要澄清的，是一些读者读到我批评新劳动法的文章，说他们所在的地方政府没有真的执 行，有等于无，何害之有哉？我知道执行有地区性的分别。北京与上海执行得相当紧，据说劳资双方打官司劳方的赢面在九成以上。一些地区忙顾左右，劳方不吵起 来不管。还有一些地方，有关干部对厂商们说最好大家不提新劳动法，或明或暗地教厂商们怎样避重就轻。这些都不是问题。问题是只要新劳动法存在，北京随时可 以坚持此法的严厉执行，地方政府怎样打松章，投资者也不敢下注。
目前的形势非常严峻。三项观察皆凶兆！一、厂房租金暴跌，空置厂房无数。二、工人的收入明显下降。三、几个月前我观察到而又写过的工人回乡潮，目前正在急升。这三项严重的不幸皆起于金融风暴之前好几个月。北京不要再等了。
复杂的问题要找简单的角度看；简单的问题要寻求复杂的一面。这是我处理经济问题的方法。人民币升值这个问题看似简单，其实相当复杂，让我分点解释一下吧。
（一）大约二○○三年五月起，我反对人民币兑美元升值。这绝对不是因为要维护或增加贸易 顺差，而是当时中国的农转工发展得好，亚洲及一些落后之邦的发展也有看头，大家有着一个互相共存、一起发展的均衡点。人民币升值，中国对廉价劳力之邦的竞 争是让赛，生活改进得头头是道的农民会受到打击。
（二）人民币升值不容易改善美国的贸易逆差——弹性系数的关系我分析过了。没有那么明显 的是人民币升值不会改进美国工人的就业机会。美国少买了中国货，代之者是其它落后之邦或发展中国家的产品。目前中国出口的产品美国一般不会造，就是轮到美 国投资墨西哥产出的，也不会轮到美国本土。美国本土的产品要不是先进就是档次高，人民币升值不会鼓励美国转到低档次的去：他们的最低工资是太高了。从另一 个角度，这观点格林斯潘在任时也看到。他认为人民币要升值，不是为了增加美国工人的就业机会，而是认为人民币不升值守不住。我不同意格老这点，因为币值有 压力下降不容易守，有压力上升则容易，二者是不对称的。
（三）中国有庞大的贸易顺差不智，何况会惹来国际上的反对或政治攻击。解决这顺差的办法 不是把人民币升值（弹性系数不协调会适得其反）。要减少中国的贸易顺差，最上选方法是废除中国的进口税。这肯定会增加美国及其它先进之邦的就业人数，皆大 欢喜。北京没有这样做是不对的：进口税鼓励了冒牌货，鼓励了卖假药，既不能让炎黄子孙多享受一下国际名牌，也不能改善先进之邦对中国的不友善意识。虽然几 个月前我推断过，一年后中国的贸易顺差会变为逆差（此见今天不改），取消进口税还是正着。这会舒缓外间要人民币升值的压力，也协助一下欧美目前面对的金融 困境。是的，多购买他们的产品，远比借钱出去高明。
（四）想到一件非常重要的事。二十多年前与曾获诺奖的英国经济学者希克斯（John Hicks）相聚，论天下大势，他说三十年代美国的经济大萧条导致灾难扩散全球，主要是因为国际贸易大幅收缩。他认为如果当时的国际贸易没有收缩，大萧条不会扩散。他给我的解释很有说服力。
不久前我说过，因为今天国际间再没有用上三十年代的本位货币制，通缩是不会像昔日那样容 易扩散的。问题是今天的情况，国际贸易也有收缩的迹象。这也是灾难地球化。如果希克斯之见没有错——我认为没有错——那么不管贸易收缩不收缩，今天是要设 法扩张国际贸易的重要时刻了。北京要跟其它国家洽商，大家一起撤销关税。以扩大国际贸易的方法来协助目前的地球不幸，是高棋。
（五）人民币升值对中国工业的为祸，不限于升值本身带来的与发展中国家竞争的问题。同样重要的──有些厂商认为更重要──是中国还有外汇管制，出口不能以人民币结算。这是说，因为有外汇管制，外商不容易购买人民币找数。中国的厂商逼着用作外贸交易的，主要是美元。
另一方面，人民币兑美元升值的趋势明显，但有外汇管制，中国的厂商不容易在外汇市场以对 冲合约来保护自己。再另一方面，几年来某些人士对人民币的上升速度看得相当准，在汇市炒作图利，使人民币兑美元的现货与期货的相当大的差额，持续了好几 年。在上述的情况下，中国的出口厂商订价很困难。读者想想吧。工厂产出，毛利百分之三十到三十五是正常的，含意着的纯利约百分之十。人民币升值，一般没有 专利的厂商的毛利下降至百分之二十左右，尽量节省，纯利约百分之三至五。这小纯利会容易地给币值的变动或现货与期货之间的差额废了。
（六）有汇管，加上央行用压制需求的方法来约束人民币升值，厂商们通过正规银行兑换与汇 款有不少沙石（就是存在国内银行的外币，要提款也有限制）。这些沙石迫使厂商用地下钱庄来处理兑换及汇款事宜。问题是，地下钱庄是非法的，久不久受到政府 封杀。这是做厂的另一项头痛问题。
读者须知，香港与国内的地下钱庄存在了数十年，早期甚至不到十年前，这些钱庄的存在主要 是为赚黑市汇率的一小部分差价。今天的情况不同了。黑市汇率不再存在，地下钱庄赚的主要是靠运作效率比正规的银行高。要兑换人民币，银行有麻烦手续，钱庄 半点麻烦也没有；汇款通过银行要几天，通过钱庄只几小时。我认为央行要好好地检讨一下。今天地下钱庄的存在不是因为有什么黑市汇价可赚，而是正规银行在运 作的效率上斗不过钱庄。怎么可能呢？有同样的效率，没有谁会光顾在信誉上要打个折扣的钱庄。今天钱庄的存在显然是因为央行对银行的兑换、汇款、提款等管得 太多。我明白地下兑换或汇款有时牵涉到客户的非法行为，撤销汇管会使之合法化。
（七）撤销外汇管制对中国的工业发展是重要的，而在目前工业因为种种原因遇到困难的情况下，这撤销是更为重要了。另一方面，撤销汇管会带来其它的复杂问题。篇幅所限，是后话。
（八）因为中国的工业遇难，近几个月人民币的强势已去！如果在这个时刻人民币被迫而再升值，会是灾难。

http://chinese.wsj.com/gb/20081110/chj190236.asp?source=rss
经济学家们对中国政府制定的促进内需以逆转经济增长放缓走势的新计划做出了反应。
- 预计世界将把更大的筹资压力放在中国肩上来拯救全球经济。中国的立场一直是：保持本国强劲稳定的增长是中国对全球经济的最大贡献。中国宣布了规模如此之大 的财政刺激计划，是向世界表明：1）中国在保持国内强劲增长这一问题上确实是严肃认真的；2）中国需要保持资金并把钱花在国内，以便保持自身的强劲增长。 ──JP摩根(J.P. Morgan) 龚方雄
-尽管媒体援引了这则消息，但对于刺激计划的最终规模仍存有相当多的不确定性。当然，这 并不意味着政府将在未来两年中花掉人民币4万亿元的额外投资……人民币4万亿元的投资成本只是一个大体的概念，也就是，即便没有刺激计划，有些投资也会进 行的。目前尚不清楚涉及的额外投资额。──高盛集团(Goldman Sachs) Song Yu
-由于中国的国债大约只有20%，中 国有能力为财政开支提供资金。我们预期2009-2010年，中国的财政赤字将是国内生产总值(GDP)的2.5%……我们重申这样的观点：尽管 中国的内需和出口均迅速放缓，中国政府扩大内需的政策可能会防止2009年增速降至8.0%以下。──美林(Merrill Lynch) Ting Lu和T.J. Bond
-重要的是速度而不是规模。目前仍有这样的风险：日益由市场主导的经济调整可能会比财政刺激计划实施的速度快。 我们需要在未来的几个月中看到证据：财政刺激计划要么刺激了需求，要么提振了信心。──苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland) Ben Simpfendorfer
-在实际开支及其乘数效应对 经济产生作用之前，将会有一些迟滞。我们预期刺激计划对经济的影响将在2009年下半年变得更加明显。不过，这个刺激计划将成为大幅提振2009年投资的 措施之一，也暗示在接下来的两年中会有巨大的财政赤字。我们认为，很可能会制定更多的措施，并包括在2009年的财政预算中，然后提交3月份召开的全国人 民代表大会进行审议，包括减税措施。──Barclays Capital彭文生
-增加政府在公共住房领域的投资被作为十条措施中的第一 条，我们认为这笔投资2009年可能很容易达到人民币1,000亿元。我们一直认为，重振房市投资对刺激国内需求至关重要，政府将不得不增加财政支出来帮 助增加住房市场里中低端房屋供应。仅仅是政府开支一项不太可能提振整个房地产行业的投资，还将需要信贷和土地政策上的支持来鼓励私营经济更多地投资于大众 市场。──瑞士银行(UBS)Tao Wang
Andrew Batson
（“中国日志”（China Journal）关注全球第一人口大国的发展变化，《华尔街日报》获奖团队数十位记者倾情献稿，Sky Canaves主笔。欢迎读者发送邮件至chinajournal@wsj.com或在下面评论栏中发表评论和建议。）

王冉的Blog
英文里有句话翻译过来是“胖女人还没唱歌”，意思是一件事还没有诞生最后的结果（因为在歌剧里，最后担任全局高潮部分演唱的女演员往往体重较大）。虽然胖女人还没有最后唱歌，但是种种迹象表明，奥巴马距离创造美国历史可能只有不到48小时的时间了。（虽然我不是美国公民，但我还是希望他能获胜，除了对他经济政策的认可之外还有一个特殊的原因，那就是我和他在夏威夷读过同一所Punahou中学。他比我早8年毕业，支持学长理所应当。）

在竞选的每一站，奥巴马发表万人演讲的时候身前都有一个简易的讲台，讲台上分两行写着三个英文单词“Change （第一行）We Need（第二行）”。你当然可以按照常规把它翻译成“我们需要的变化”，但是从节奏感和鼓动性的角度出发，我更愿意把它翻成“变化，我们需要”。

这位年仅47岁、拥有二分之一肯尼亚血统的新一代政治家就是凭着这样的一个口号把自己包装成“变化”的代言人，在过去21个月的时间里唤起了无数美国人、特别是美国少数族裔和年轻人对于“变化”的强烈渴求。

与此同时，在地球的另一端，中国在改革开放的道路上已经昂首阔步走过了30个年头，明年又要迎来建国六十周年的纪念日。今天，站在这样一个特殊的时点上，面对华尔街金融风暴和随之而来的全球实体经济的衰退的考验，很多中国的企业家和学者也开始谈论和展望我们的下一个30年。

面对未来的30年，我们同样需要奥巴马讲台上的那几个字：变化。

正如同退回到30年前不会有人能预见到今天，我们站在今天同样无法确切地预知未来的30年。因此，下面列举的这些变化，与其说是猜想和预测，不如说是希冀与祝福。不过我还是倾向于认为，只要中国社会保持稳定，国际经济不出现全面崩溃的情况，我们至少有50%的机会在未来的30年里实现它们当中的绝大多数。

1. 经济增长的引擎发生根本性变化：从国际市场的出口拉动转向国内市场的内需拉动；从政府基建拉动转向企业投资和居民消费拉动；从沿海和一线城市拉动转向内陆和二、三线城市以及城市化乡镇的拉动；

2. 经济内核发生更本性变化：从“中国制造”转向 “中国设计”和“中国出品”； 从单纯模仿和为别人OEM走向自主创新和找别人OEM；从制造大国转向研发和服务大国。

3. 产业格局发生根本性变化：通过并购与整合从山头林立、各自为战的高度分散的市场格局转向大者恒大、强者愈强的寡头竞争的市场格局。

4. 上市公司的价值取向发生根本性变化：从以圈钱为目的、以侵蚀中小股东利益为常态、通过设立大量关联公司以及大量含有利益冲突的关联交易把上市公司掏空的旧上市公司文化转变为以做大做强上市公司本体为目标、以履行受托人责任为出发点的新上市公司文化。

5. 中国资本市场在全球资本市场中的地位发生根本性变化：中国股市将从一个相对边缘化的地区性市场转变为一个能够影响全球金融市场的主流资本市场；与此同时，对大量本土的、将要上市的公司来说，中国股市将从它们的“第二选择”甚至“第三选择”变成它们的首选。

6. 政府部门的监管方式发生根本性变化：在越来越多的领域，报备制将取代审批制，监管重心将从控制市场准入的前端管理向监测和查处违规行为的后端管理转变。

7. 中国企业的环境意识发生根本性变化：以牺牲环境换取经济增长的行为将被严厉惩罚，中国将从环境破坏型经济向环境友好型经济转变。

8. 中国民众的版权意识将发生根本性变化：在软件、影视娱乐等领域，盗版消费将逐步转向正版消费。

9. 中国的社会阶层分布将发生根本性变化：中国将从一个贫富差距不断加大、两极分化日趋严重的社会转变成为中产阶级日益壮大、社会保障体系不断完善的社会。

10. 国民心态发生根本性变化：从弱国心态转变为大国心 态，从狭隘民族主义转变为理性爱国主义，从强调集体价值观的民众社会转变为强调公民个体价值观和理性自我表达的公民社会，从动不动就骂骂咧咧阴阳怪气群情 激愤转变为就事论事娓娓道来不卑不亢，从抗拒、嫉妒和仇富的恶意转变为接受、祝福和救助的善意。

最近，我发现社会上有一种非常危险的思潮，那就是认为我们在这次全球金融危机中之所以能够独善其身就是因为我们的金融体系还没有完全开放。据此有些人呼吁中国经济不能继续开放，甚至还有人直接提出希望回到过去计划经济的老路上去。

和过去的30年一样，未来的30年还会荆棘丛生，充满波折和变数，但是我们必须记住：除非我们还想过回我们30年 前虽然看似平等但其实大家一起贫穷的日子，否则开弓没有回头箭，改革和开放更没有回头路。我们只有一面背负着今天所有的问题和矛盾继续摸着石头过河，一面 制造和拥抱变化，用变化去解决问题，用变化去化解矛盾，用变化去温暖人心，用变化去创造财富，用变化去迎接明天和改变世界，也用变化去赢得国际社会对中国 应有的信任与尊重。

变化，我们同样需要。

我这一辈关心中国发展的人，不可能不知道大跃进及人民公社期间北京公布的经济数字不尽不实，往往离谱。开放改革以还，经济统计有了革命性的改进，可惜这些 统计历来麻烦兼头痛。先进如美国，最近发生的金融风暴，把大有来头的财政部长与联储局长弄得手忙脚乱，反映着他们的统计也有不少问题，误导了。是的，如果 年多前次贷事发时他们有足够的资料，立刻处理，今天的灾难不会那么严重。
记得一九八三年底，中国改革开始有眉目，一位在北京主事 统计的仁兄到香港解画，说他们大事整顿统计，陈辞恳切，又说他个人可以担保数字不错。我对他说：相信他的真诚，但希望他以后不要那么傻，担保数字的准确 性。我指出，政府的经济数据全世界都错，分别是错多错少而已。我也打趣地向他说了两个他很不以为然的小故事。那是七十年代时，香港的财政司郭伯伟与美国的 经济大师佛利民，曾经不约而同地对我说，如果政府完全不公布任何经济数字，对社会可能较好！
没有理由质疑中国今天从事统计的本 领，但可以指出与其它先进之邦相比，统计上中国在几方面有特别的困难。其一是流动人口不仅多，且常有变动，而这些是无从估计得准确的。其二是月入千六以下 的不用付税，打散工的懒得付，这些人的收入多少难知。其三是中国发明的发票制度，容易导致经济统计产生偏差。
提到这些，因为多年 来我老是觉得中国的经济数据有一处我不能理解：我可能错，但当局发表的数字，与个人现实观察的情况比对，通常是前者迟了一段日子。有时迟三几个月，有时迟 逾一年。迟发的经济数据外国也有，但中国的彷佛特别迟。这是个人的感受，可能错。这感受不起自今天──八十年代初期起我就觉得是这样。
要我认错容易，但朋友，我是真的错了吗？无数读者会同意，数十年来我对中国经济的推断很准确──差不多没有错过。远比其它经济学者推得准，一部分靠真功 夫：我的宏观分析是自己的发明。然而，衷心说实话，我的准绳有好一部分是骗人的：在真实世界见到了情况的转变，认为合情合理，推远一点，就先写了出来，过 后政府公布的数字说我对！这不是骗人是什么？不是政府骗人民，而是我骗读者。是的，只要政府公布得迟，而你不断地到处观察，这里那里八卦一下，先说出来， 水晶球就变得灵光了。
最近北京公布的经济增长率下降，上季下降至百分之九。明年怎样看呢？某机构的预测是明年增长九点五，北京说 要保九，林毅夫说保八以上不难。我呢？认为保零也不易！是的，我的水晶球说，未来一两年，神州大地很可能出现负增长。说得肯定一点吧：如果北京依然故我， 不洞烛先机地大手应对，负增长一定出现。最近北京公布的数据显示经济的增长率下降得快，但跟我在几个地区见到的工业下跌相比，还是好看很多。工业是中国的 经济命脉，此业遇难，整个国家的经济无可救药也。
地球金融风暴，对神州当然不利，但我说过，这次起自美国灾难的地球传染性不高。 这风暴起自一个月前，但中国的工业困境是八个月前开始明确，逐步恶化。这使我在悲观中看到乐观的一面：如果中国的工业发展没有兵败如山倒，还是有着十多个 月前的形势，那么这次地球灾难，除了某些部门或机构大输一笔，中国的发展还会是很不错的。这是说，地球带来的不幸，中国可以处理的治方不多，但自己的工业 不景，在地球不幸之前出现的那部分，起于拿起石头砸自己的脚，北京立刻着手更正是有前途的。
工业出事，主要是两点，说过多次了。 其一是人民币处理失误，其二是新劳动合同法。大陆的厂家也一般这样看。有些厂家是赞同这些政策的。某些有成就的大厂，见这些政策替他们淘汰了半生不死的 「山寨」小厂，不是拍手就是偷笑。这不对：维护大厂、牺牲小厂，跟中国文化的伦理不合，跟我知道的可能早就失传的经济学也合不来。
要搞什么经济转型，或要淘汰某些所谓夕阳工业的言论，这些日子我听得多了。理论不对，我知得清楚。这些所谓「转型」或「淘汰」的理论基础，来自西方的所 谓效率工资理论（有三位曾以之获诺奖）。说来有点搞笑，这效率工资理论却来自我一九七六发表的《佳座票价为何偏低了？》。他们是误解了我。我认为该理论错 得离奇（见拙作《制度的选择》，一五六至一五九页），但胡里胡涂地给一些回归的后起之秀成功地在神州推销了。
经济转型是大话题， 有机会才细述。这里要指出一个重要的真实故事。不久前认识一位朋友，做厂的，做得很大，但生意算是「夕阳」工业，国家不重视，希望淘而汰之吧。这位朋友 说，美国不断地向他招手，邀请他到那里去设厂，提供很多方便、补贴等等。主要因为此友的工业，从科技看是「夕阳」，但雇用人手多，有养生之术也。世界难道 这么快就轮流转乎？中国不要的工业，美国却抢着要！
回头说「人民币」与「劳动法」这两个问题，读者以为厂家们排哪个是为祸之首， 哪个次之呢？我赌你猜不中，虽然厂家的看法很一致。你不可能猜中，因为有两个不同的答案。一、论到生意亏蚀，人民币兑美元升值是祸首（其中复杂的内情要另 文分析）。二、论到关门大吉，则要拜新劳动法所赐（其中内情也要另述）。
最近的三中全会及跟着推出的政策，显示北京是体会到事情来得严重了。他们推出的有对有不对——对多于不对——但我认为这些政策不能解决面对的困境。到处都是问题，世界本来复杂，今天看是大乱了。北京的朋友千万不要以复杂的政策来处理复杂之乱。

共产党第十七届中央委员会第三次全体会议，于10月9日至12日在北京举行。全会由中央政治局主持。这是胡锦涛、吴邦国、温家宝、贾庆林、李长春、习近平、李克强、贺国强、周永康在主席台上。新华社记者李学仁摄
中新网10月19日电 中国官方媒体今日授权全文播发了《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。该文件由中共十七届三中全会通过。该文件中指出，按照依法自愿有偿原则，允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权，发展多种形式的适度规模经营。
文件提到，有条件的地方可以发展专业大户、家庭农场、农民专业合作社等规模经营主体。土地承包经营权流转，不得改变土地集体所有性质，不得改变土地用途，不得损害农民土地承包权益。

9月27日，在第二届“夏季达沃斯论坛”暨世界经济论坛第二届新领军者年会上，温家宝总理发表特别致辞，以下是温家宝总理致辞全文：
尊敬的克劳斯.施瓦布主席，尊敬的各位来宾，女士们，先生们：2008年夏季达沃斯论坛在天津召开。首先，我谨代表中国政府，并以我个人的名义表示热烈的祝贺！对各位来宾表示诚挚的欢迎！
达沃斯论坛创办37年来，已成为国际交流与对话的重要平台，为世界的发展和进步发挥了积极作用。去年达沃斯论坛在中国大连成功举办了首届夏季年会，今年又在天津举办第二届年会。我们为论坛的发展和成就，为论坛与中国的进一步合作感到由衷的高兴。
今年是中国改革开放30周年。30年前的中国是个什么样子？那时，我们刚刚结束了“文化大革命”，整个国家处于封闭半封闭的落后状况，国民经济走到 了崩溃的边缘。中国向何处去？这个重大而紧迫的问题摆在了中国人民面前。我们坚持解放思想，实事求是，选择了改革开放的道路，这是决定当代中国命运的关键 抉择。
中国的改革发端于农村。开始时是涓涓细流，后来发展成势不可挡的洪流。改革从农村到城市，从经济领域到政治、文 化和社会等各个领域。中国的开放则从建立深圳等四个经济特区到沿海、沿江、沿边城市，再到全方位、多层次的全面开放。我们成功实现了从高度集中的计划经济 体制到充满活力的社会主义市场经济体制、从封闭半封闭状态到全方位对外开放的历史性转变。
确立了社会主义初级阶段的基本经济制度，建立了适应市场经济要求的现代企业制度，形成了统一开放竞争有序的现代市场体系，建立了以经济手段和法律手 段为主的宏观调控体系，完善了按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度，逐步健全以公平正义为目标的社会保障等体系。同时，推进了教育、文化、科技、 卫生等社会领域的改革，推进了以社会主义民主政治建设为主要内容的政治体制改革，确立依法治国、建设法治国家的方略。
改革开放从根本上改变了中国长期闭关锁国和沉闷僵化的状况，打破了束缚人们的思想和体制桎梏，极大地调动了亿万人民群众的积极性和创造性，给中国大地带来了蓬勃生机和活力，有力地推动了经济社会的大发展。中 国经济连续30年保持高速增长，国内生产总值占全球的比重由1978年的1%上升到2007年的5%以上，对外贸易总额占全球的比重由不足1%上升到8% 左右。广大人民群众真正从改革开放中得到了实惠，实现了从温饱不足到总体小康的转变。更为重要的是，改革开放使整个社会活跃起来了，人们能够自由地依靠自 己的勤劳、节俭和智慧创造幸福美好的生活。
女士们，先生们：中国30年的变化，得益于改革开放。中国要实现富强民主文明和谐的现代化目标，仍然要靠改革开放。中国正处于并将长期处于社会主义 初级阶段，经济社会还存在许多不容忽视的问题，城乡之间、地区之间、经济与社会发展之间不平衡、不协调，经济发展方式粗放，人口、资源、环境压力大，劳动 就业、社会保障、收入分配、教育卫生等方面问题仍然较多，还有贪污腐败现象严重等问题。解决这些问题归根到底要靠深化改革。只有坚持改革开放，坚定不移地 走中国特色社会主义道路，国家才有光明的前途，从这个意义上说，改革开放一定要贯穿于中国现代化建设的全过程。
我们要继续深化经济体制改革。进一步完善基本经济制度，健全市场体系；深化财税、金融体制改革，完善宏观调控体系。当前，特别要加快资源性产品价格 形成机制改革，更好地发挥市场在资源配置中的基础性作用；继续深化国有企业股份制改革，健全现代企业制度；进一步完善公共财政体系和转移支付制度，全面推 进增值税转型改革；建立健全资源有偿使用制度和生态环境补偿机制；大力发展各类金融市场，促进资本市场稳定健康发展，完善人民币汇率形成机制，逐步实现资 本项目可兑换。通过深化改革，使整个体制更加适应现代经济发展的要求。
我们要继续推进政治体制改革和其他方面改革。人民民主是社会主义的生命，没有民主，就没有社会主义。我们不仅要通过发展经济改善人民生活，还要通过 民主法制建设保障人民的民主权利，实现社会公平和正义。我们要建设社会主义法治国家，依法管理国家事务和社会事务，创造条件让人民更有效地批评和监督政 府，努力造就人人心情舒畅、生动活泼的政治局面，促进社会和谐。要办好人民满意的教育，让每个孩子都能上得起学、上好学；建立基本医疗卫生制度，让全体人 民都享有基本医疗保障；加快健全覆盖城乡的社会保障体系，更好地关爱社会弱势群体，让全体人民共享改革和发展成果。
我们要进一步拓展对外开放的深度和广度。开放也是改革，只有开放兼容，国家才能富强。中国的对外开放是长期的、全面的、互利的。一切有利于对外开放 的政策，我们都会坚持下去。我们要不断学习和借鉴人类创造的一切优秀文明成果。我们积极参与经济全球化的进程，推动建设公正合理的国际贸易体系和金融体 制，坚定地支持多哈回合谈判早日达成平衡的结果，支持完善国际贸易准则，推进贸易投资自由化便利化，继续在多边经贸体系中发挥建设性作用。继续深化涉外经 济体制改革，完善涉外经济法律法规和政策，扩大市场准入，加大知识产权保护力度，改善外商来华投资兴业环境。一个制度更加完善、社会充满活力、持续稳定发 展、对外更加开放的中国，不仅有利于增加13亿中国人民的福祉，而且必将对世界和平与发展作出更大的贡献。
女士们，先生们：今年初，我曾经讲过，今年恐怕是中国经济最为困难的一年。我国遭受了严重的雨雪冰冻灾害和特大地震灾害，又面临国内外复杂多变的环境。我们克服重重困难，保持了经济的平稳较快发展态势。上 半年国内生产总值同比增长10.4%；农业发展势头良好，夏粮连续五年增产；投资、消费、出口三大需求增长趋向均衡，经济发展协调性增强；产业结构调整加 快，节能减排取得明显成效，财政收入和企业利润保持较快增长，发展质量和效益进一步提高；城镇就业持续增加，城乡居民收入继续提高；近几个月来，居民消费 价格指数涨幅逐月回落。总的看，中国经济发展的基本面没有改变，正朝着宏观调控的预期方向发展。
大家很关心中国经济能不能继续保持平稳较快发展。我的看法是，当前困难不少，一方面，国际经济环境更趋严峻复杂，金融动荡加剧，经济明显减速；另一 方面，国内价格上涨压力仍然很大，农业基础还很薄弱，能源资源制约经济发展的矛盾比较突出，部分行业和企业生产经营困难，金融领域存在不少隐患。但是，我 认为，中国所遭遇的困难，是发展过程中的困难。保证中国经济持续、快速增长的有利条件很多。
中国正处在工业化、城市化加快发展的阶段，经济增长潜力很大。今后一个比较长的时期，中国发展仍处于重要战略机遇期。我国劳动力和资金供给仍然充 裕，国内消费和投资需求持续增长的潜力还很大，市场广阔，企业竞争力和活力不断增强，宏观调控能力和水平在实践中继续提高，政治社会稳定，特别是我们在改 革开放中已经形成符合中国国情和人民意愿的路线、战略和方针政策，这些都是长期起作用的因素。和平与发展仍然是当今世界的主题，国际环境总体上对我国发展 有利。我们完全有信心、有能力克服前进中的各种困难，保持国民经济在更长时间内又好又快发展。
举办这次会议的天津是中国近代工业的重要发祥地和最早对外开放的城市之一，也是中国的国际港口城市。现在天津滨海新区开发开放已纳入国家总体发展战 略布局规划，成为中国一个新的经济增长极。在座的许多企业都是全球成长型企业，最富活力、竞争力和发展潜力，欢迎大家到中国来投资，到天津来兴业，抓住机 会发展壮大自己。我真诚地祝愿本次论坛获得圆满成功！谢谢大家。
（施瓦布提问）中国有一个全面的经济政策体系，对于企业界也有很多政策，你对企业界的领导人有什么建议？
中国的经济政策最根本的是要长期保持平稳较快发展，这不仅是中国的需要，而且有利于世界的稳定。为此，我们将坚定不移地坚持改革开放的政策，同时面 对当前国际金融经济动荡所带来的困难，采取灵活的、审慎的宏观经济政策，以解决经济遇到的问题和矛盾。我们对中国经济的发展抱有信心。企业是我们经济的重 要组成部分，我想对企业家讲两点要求。
第一，要坚持创新。要想成为领军人物、领军企业、领军经济体，没有创新，不走在别人前头是没有出路的。
第二，企业家要有道德。我希望每个企业家、每个企业，在他们的身上都流着道德的血液。生产经营与道德的结合才能 使一个企业成为社会所需要的企业。对于世界各地的企业，我们欢迎你们到中国来投资。中国将给你们创造一个平等的竞争环境、完备的法制环境。我希望你们不仅 在中国投资兴业，而且能够带来技术，这样对于企业发展有利，对于我们的合作也有利。谢谢大家。
（施瓦布提问）您认为应该怎样应对当前的国际经济危机？
当前经济和金融挑战最为严重的就是由于美国次贷危机发展到部分金融企业以至影响到实体经济，这个问题成了国际经济的减速，必须引起高度重视。我以为 面对当前的危机，最为重要的是三点。第一，各国要加强合作。有关国家都要采取积极的应对措施，只有合作才能有力地应对危机。第二，当金融和经济危机到来的 时候，经济家、企业家的信心尤为重要，人民的信心尤为重要，国家领导人的信心也尤为重要。我刚才讲了，我说这时候，信心比黄金和货币还要贵重。第三，我以 为中国能做的也就是保持住中国强有力的平稳较快的经济增长态势，不出现大的起落，这就是对当前世界经济的最大贡献。
（施瓦布提问）您在演讲中提到，您曾经经历了很多挑战，中国经济也经历了很多挑战，
比如说中国经历了雪灾和地震等自然灾害，您在面临这样的挑战中表现出的领导力、决断力让全世界的人们都很钦佩。现在，全世界正在面临一场金融危机，中国经济也面临国内高通胀和全球经济下滑的挑战。您从中得到了哪些经验，如何应对目前的挑战？
今年对中国来说确实是不平凡的一年，可以说有喜有悲，甚至不夸张地说，有大喜大悲。这对于全国人民和我们政府都是严峻地考验。在遇到灾难和困难面前，作为一个领导者，最重要的是勇于面对，毫无退缩，并且能够及时地采取果断措施。
在灾难面前，我们的民族确实表现出了自强不息、独立不惧、努力奋斗的精神。正如我常讲的，他们从灾难中失去的总会得到应有的补偿。最近，我们面前遇 到两个问题，从国际上来讲，就是我方才讲的，国际出现的金融动荡和经济问题，我们必须善加应对；我们必须在经济增长、就业和通货膨胀之间找到一个平衡点； 我们必须克服经济不协调、不可持续的问题，使经济有序发展；我们必须注意节能、环保以提高应对人口、资源和环境的能力。这些总使我默念一句话，就是：在位不避难，知难不难。只要我们正确政策得当，把人民团结起来，我想我们一定能度过这个难关。
我们遇到的第二个问题，其实许多企业家方才也问了，就是最近我们出现的问题奶粉事件。这从一个方面暴露出我们在现代化进程中，在生产监管环节还有许 多问题，也暴露出一个国家在发展的过程中应该尤其重视企业道德、职业道德、社会公德。这个问题还没过去，但请各位企业家相信，我们会迅速提出振兴中国整个 食品业的规划。不仅是食品，更不仅是奶制品，使整个中国制造成为中国人放心、世界人民放心、有信誉的产品。我在位一天，我一定能和我的政府一起带领人民走 过这段艰难的历程。
昨天我在凤凰电视看到曼德尔森先生，不知道他今天在没有。他喝了一杯中国的牛奶，以表示他对中国产品的信任，我心里非常感动。因为他看到的不仅是眼前，而是未来。中国发现这个问题没有丝毫掩盖，我们坦诚面对，而且勇敢加以解决，这就是解决问题的基础。我相信我们绝不会让在座的企业家失望，也不会让我们的人民以至世界人民失望。

华尔街大地震后的几点思考
从 王冉的Blog 作者：王冉
在过去的一年里，华尔街成了嘉年华，无数身穿名牌西服套装的成年人整天都在坐着过山车。

先是次债危机的全面爆发，然后在3月贝尔斯登被摩根大通抄底收购。奥运开幕式期间，很多跨国巨头云集北京，大多数人对全球经济和全球资本市场的未来走向表现出忧心忡忡。两周前，美国政府宣布接管最大的房贷公司Fannie Mae和Freddie Mac。上周，十家最大的金融机构在美国政府的直接组织下宣布拿出700亿美元用于援救那些遇到麻烦的中小金融机构以稳定市场。然后，话音未落，在刚刚过去的这个周末，拥有94年历史的美林证券紧急出售给美洲银行，拥有158年历史的雷曼兄弟直接申请了破产保护，华尔街上五家独立的投资银行只剩下两家。与此同时，全球最大的保险公司之一AIG也陷入火坑，直至今天早晨美国政府宣布向其贷款850亿美元以解燃眉之急。与此同时，欧洲中央银行、英国和瑞士的中央银行16日共向金融系统注入超过1300亿美元的资金，以缓解流动性不足…

世界全乱了。所有人都在想着两个同样的问题：接下来还能有多糟？下一个有可能会是谁？

关于这场华尔街大地震的反思会持续很长时间。以下写的更多的第一反应，或许可以抛砖引玉。毕竟，网络上什么样的高人都有，我期待听到更多理性或感性的声音。

1. 没有什么是不可能的。一年前，如果有人说一年之内美林、雷曼兄弟和贝尔斯登会同时消失，他一定会被认为是个疯子。后来发现，其实市场本身就是个疯子。或者更确切地说，人性中的贪婪就是疯子。

2. 这次全球金融危机将有可能引发一场针对华尔街文化的“文化大革命”。过去的华尔街崇尚的是激进、冒险、贪婪、用复杂掩饰简单、让结构主导本质的文化，版图大变迁之后—至少在一段时间内—人 们将会趋于稳健、保守、自律、向简单和本质回归。华尔街上的英雄将不再是在好的市场中疯狂攫取利益的野蛮人，而是在市场疯狂的时候能够保持冷静、清醒和自 律的风险管理者，譬如像摩根大通的迪蒙和他的团队。当然，也有可能在最初的几年自律之后华尔街又会重新走向放纵，随着下一波牛市集体狂欢直到喝大磕大high大，毕竟–我们不要忘了–人类的记忆往往过于短暂，从垃圾债券王国德崇（Drexel Burnham Lambert）倒闭到现在，也仅仅过了18年的时间。

3. 不是所有人都应该拥有房产。这么说可能从社会公平的角度讲不尽考究，甚至可能又会遭骂。 但是抛开所有所谓的“政治正确性”不谈，如果我们就事论事地分析，我认为导致本次华尔街大地震和全球资本市场危机的起源只有一件事，那就是在众多房贷机 构、银行和投资银行的推波助澜下，太多本来不该拥有房产的人拥有了房产。人类可以继续怀有“居者有其屋”的理想，但这里的“有”首先说的还是“有房住”， 而不是“有房产”。中国如果让太多本来不该“有房产”的人有了房产，同样难逃类似的劫难。

4. 表象即现实，也就是英文常说的Perception is reality。我在《谁谋杀了贝尔斯登》中曾经说：“贝尔斯登之所以在48小时之内迅速崩盘，并不是因为它真的需要崩盘，而仅仅是因为人们怀疑它可能要崩盘。这正是这件事最可怕的地方…支撑现代金融体系最重要的基础不是物理世界中的实物资产，而是人们对于这个体系本身的信心以及这个体系中参与者在其他参与者心目中的信用。一旦信心动摇，一旦信用不再，再高的大厦也会在顷刻之间轰然坍塌，速度甚至比911中的世贸中心还要快。”上面这段话，我完全可以把“贝尔斯登”四个字换成“雷曼兄弟”原原本本再说一遍。

5. 政府救市要慎重。我在上面提到的那篇文章里鬼使神差地问了一个问题：“政府今天救了贝尔斯登，如果万一明天雷曼兄弟、后天美林又出现了类似的情况你还要一路救下去吗？”显然，美国政府在正拯救雷曼兄弟和美林证券上变得出手谨慎了许多，然而转脸他们又动用了850亿美元援救AIG。虽然你可以说这是防止证券市场上的动荡波及保险市场导致全球资本市场出现灾难性的后果，但是毕竟这里面帮这个不帮那个的内在逻辑并不是十分清晰。况且，政府一旦把自己放在一个可以自行决定“救”与“不救”的位置上，它反而有可能因此而为市场制造了更多的不确定性。

6. 独立投行模式不会走向终结。虽然华尔街上硕果仅存的高盛和摩根同样备受压力，我不认为独 立投行模式会自此走向终结。有人说，没有商业银行的客户的存款支持，投资银行将难以为继。在我看来，这恰恰是把二者合一的风险当成了二者合一的理由。尽管 在这次金融危机中首当其冲的受害者都是独立投行，但是这场危机所暴露出来的最大问题恰恰是商业银行在投资银行和对冲基金的支持下不恰当地承担了过多购房者 的风险以及投资银行本身在信用产品支持下的过度负债。根据穆迪的数据，整个信用市场产品的市值在2007年超过了15万亿美元，投资银行同每一美元资产对应的负债竟然达到了32美 元！如果没有足够强大的机制保证，商业银行同投资银行合二为一更像是一个临时出台的短期解决方案，不仅不能保证根本问题的解决反而有可能导致这个问题进一 步恶化。因此，我倾向于认为在尘埃落定之后，经过一段时间的修复，商业银行将很有可能把投资银行业务重新打包出售，低买高卖赚他个泊满盆满。最终市场上还 会留有几家具有全球行动能力和精确风险管理能力的独立投资银行。

7. 把企业当孩子养从结果上看有时候可能不如把企业当猪养。雷曼兄弟的掌门人福尔德（Fuld）从1993执掌帅印开始已经在雷曼兄弟度过了15个年头，可以说是现代雷曼的缔造者。他对公司投入了太多的感情，因此在几周前同韩国发展银行谈判的时候对自身的价值期望过高，贻误了拯救雷曼的最佳时机。反观美林的CEO泰恩（Thain），他以前曾在高盛和纽交所担任重要职务，去年12月才空降美林。正因为它没有那么多感情上的负担，所以他才敢于在今年7月把美林手里310亿美元的按揭抵押资产以接近两折的甩卖价勇敢出售，并且最终赢得了以500亿美元卖给美洲银行的机会。虽然500亿美元比美林去年的市值低了一半，但是同雷曼兄弟的破产保护相比，已经是不幸中的万幸。

8. 融资必须在最不需要钱的时候进行。无论是雷曼还是美林，其实在过去的半年里一直在致力于通过融资解决资产负债表的问题。雷曼兄弟在今年四月曾经发行了40亿美元的优先股，美林也于去年年底和今年年初分别从淡马锡、科威特投资局等机构融资超过100亿 美元。可是，这样出于实际需求的融资行为不仅没有减缓它们身上的财务压力，反而助长了它们资本不足的传言，导致更大规模的信用危机。因此，我们应该记住， 一个企业融资的最好时机是自己完全不需要融资的时候，特别是在大环境有可能趋于严峻的情况下。对正在考虑融资问题的中国企业来说，我有两个建议：第一，如 果不是非融不可，现在最好不去融资；第二，如果的确非融不可，现在绝对不是自我感觉良好牛气轰轰的时候，把钱拿进来握在手里把手焐暖和了是第一位的。

9. 全球资本市场的冬天还没走到腊月，中国经济不会出现大的问题。全球资本市场还有可能更坏 吗？答案是：完全可能。有人把这次全球资本市场危机同二十年代的美国大萧条相提并论，格林斯潘也说这样的考验百年不遇。对此我们要有清醒的认识，这场资本 [...]

中国人民银行决定下调贷款基准利率和存款准备金率
为了贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：
从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利